薛邦成1薛青2（1.兰州大学政治与行政学院；2兰州大学经济学院）
摘要：中小企业筹资，是指根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。按照资金来源渠道不同可分为权益性筹资和负债性筹资；按照所筹资金使用期限长短不同可分为短期资金筹集和长期资金筹集。中小企业筹资遇到的困难和问题比较多，本文试从以下几方面加以探讨，仅供借鉴。
关键词：中小企业筹资
1筹资渠道与方式解析
1.1筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与流量。中小企业筹资渠道主要包括：
1.1.1银行信贷资金。可向中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行、交通银行等商业银行贷款，也可在特定条件下向政策性银行贷款。
1.1.2其他金融机构资金。可向信托投资公司、保险公司、金融租赁公司、证劵公司、财务公司等贷款、物资融通。
1.1.3其他企业资金。别的企业利用闲置资金投资本企业，在购销往来过程中通过商业信用方式而形成的债权债务关系，债务人对债权人短暂资金占用。
1.1.4居民个人资金。企业职工和居民个人的结余货币，作为游离于银行及非银行金融机构等之外的个人资金，可用于对企业的投资。
1.1.5国家资金。中小国有企业主要资金来源是国家投资。还有税前还贷、减免各种税款等，形成隐形资金来源。
1.1.6企业自留资金。主要包括提取公积金和未分配利润。无需企业通过一定方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或转移。
1.2筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式。我国中小企业筹资方式主要有：
1.2.1吸收直接投资。依据共同投资、共同经营、共担风险、共享利润的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。有利于增强企业信誉、尽快形成生产能力、降低财务风险，但资金成本较高、容易分散企业控制权。
1.2.2利用留存收益。资金成本较普通股低、保持普通股股东的控制权、增强公司信誉，但筹资数额有限制、资金使用受制约。
1.2.3向银行借款。筹资速度快、可以发挥财务杠杆作用、借款弹性较大、借款成本较低，但筹资数量有限、限制性条款比较多、筹资风险较高。
1.2.4利用商业信用。筹资速度快、弹性大、成本较低、但风险大、筹资数量有限。
1.2.5融资租赁。限制条款少、财务风险小、税收负担轻、设备淘汰风险小、筹资速度快，但主要缺点就是资金成本较高。
1.2.6应收账款转售。可及时回笼资金、节省收账成本、降低坏账损失风险、有利于改善企业财务状况、提高资产的流动性，但限制条件较多、筹资成本较高。
2筹资策略的精心选择
2.1要精心计算资金成本，并且比较其大小。资金成本包括筹资费用和用资费用。资金成本等于用资费用除以应筹资额减去筹资费用。资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；是选择资金来源的基本依据；是选用筹资方式的参考标准；是确定最有资本结构的主要参数。企业盈利能力强、信誉好，就多筹资并且能负担起较多较高的成本。否则，筹资就困难。企业也可根据自己的实际选择成本大小不同的筹资方式。一般来讲，筹资成本从大到小排列顺序为：发行普通股、吸收直接投资、利用留存收益、发行优先股、融资租赁、应收账款转售、发行债券、长期借款、短期借款、商业信用。
2.2要认真估计各种筹资方式的风险，并权衡其高低。一般来说，筹资风险就是到期能否还本付息的风险，就是现金流量是否准备充足的风险，有无违约的风险等。筹资方式风险从大到小排列顺序为商业信用、短期借款、长期借款、发行债券、应收账款转售、融资租赁、发行优先股、利用留存收益、吸收直接投资、发行普通股。有的企业敢于冒风险，有的企业则比较保守。但如果风险成为现实，会严重影响企业的信誉，给在筹资带来困难。
2.3要比较筹资速度或难易程度。难易程度决定企业用资的速度、带来效用的快慢。上述筹资方式有易到难的排列顺序为利用留存收益、利用商业信用、短期借款、融资租赁、吸收直接投资、长期借款、应收账款转让、发行普通股、发行优先股、发行债券。对中小企业来说，如果筹资程序多、难度大，肯定筹资费用高，是不是划算，要认真比较选择。
2.4要充分考虑资金结构问题。有人认为，加权资金成本较低，企业价值较高，说明债务资金占得比重较大。但债务资金所占比重较大，也说明企业财务风险较大。自有资金所占比重较大，企业财务风险较小。但同时说明企业利用别人资金或对外筹资能力有限。影响资金结构的因素包括：企业财务状况、企业资产结构、产品销售情况、投资者和管理人员的态度、带快任何信用评级机构的影响、行业因素、所得税率的高低、利率水平的变动趋势等。
2.5要注意短期筹资与长期筹资的最优组合。有三种策略：平稳型组合策略。对于临时性流动资产由临时性流动负债满足，长期资产由长期负债、自发性负债、权益资本蓝满足其资金需要。积极型组合策略。临时性流动负债不但满足临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。保守型组合策略。与积极型组合策略相反。