导读:本文包含了债务抵押债券论文开题报告文献综述及选题提纲参考文献，主要关键词:KMV模型,Pair,Copula,债务抵押债券定价,违约相关结构
债务抵押债券论文文献综述
丁小松[1]（2017）在《基于Pair Copula的债务抵押债券定价研究》一文中研究指出债务抵押债券为信用衍生品中的一种,在风险转移和资产负债管理方面具有重要作用,其发行量在美国次贷危机爆发前以指数型的速度增长,危机发生后,CDO发行量开始萎缩,CDO年发行量在2006至2008两年间,由398412.50百万美元降至81306.72百万美元,下降了79.59%。由2011开始,CDO年发行量开始增长。2005年国内开放首批资产证券化试点,资产证券化由此开始,但由于金融危机的影响,在2009年至2011年两年间我国的资产证券化进程几乎处于停滞状态,美国与国内相似的发展轨迹,说明了CDO定价过程中不乏对信用风险忽视而导致的定价失误。金融危机后,国内CDO市场发展迅猛,这同时也蕴含着许多风险,需要合理的定价体系对风险进行测度,为CDO定价提供理论支撑。因此,CDO定价研究对国内定价理论的发展和CDO市场的进一步良性发展十分必要。本文舍弃构造虚拟CDO产品进行定价研究的方法,对工商银行于2015年发行的第二期信贷资产证券化信托资产支持证券进行定价研究。主要工作有:(1)构建CDO定价公式。分析各分券的现金流,基于违约时点给出投资收益和违约支付公式,根据CDO连续的投资收益和违约支付相等的原则,即无套利定价原理,给出各分券的定价公式。(2)基于KMV模型计算债务人的违约概率,利用违约概率算出债务人的违约强度,进一步计算违约时间边缘分布。(3)使用核密度估计法估计各债务人收益率边缘分布,并通过Pair Copula函数拟合债务人收益率联合分布,利用两阶段极大似然估计法估计Pair Copula函数参数。(4)抽取满足多元阿基米德Copula和Frank-D-Vine Copula联合分布的随机数,得到债务人的违约时点,利用Monte Carlo模拟计算投资收益与违约支付现值的均值。(5)利用投资收益现值与违约支付现值的均值替代对应的期望值,计算CDO各分券价格。通过对比多种模型的定价结果,评估Pair Copula定价模型的有效性,并分析违约回收率对定价结果的影响。实证结果表明:传统多元阿基米德Copula函数存在低估违约概率的风险,其中多元Gumbel Copula函数对经验Copula函数的拟合效果最好,Frank Copula函数次之,Clayton Copula的拟合效果最差;本文基于Vine结构和Frank Copula函数定价模型的定价效果要好于叁种阿基米德族Copula函数,在叁种阿基米德族Copula中,Clayton Copula的定价效果要稍差一些,印证了Pair Copula在高维分布刻画上的灵活性与有效性;各Copula模型对A1层分券和A2层分券的定价准确性好于B层分券,可能是因为B层分券中还包含违约风险以外的风险;各分券价格没有随着违约回收率变动而出现连续的变化趋势;违约回收率会对各分券定价结果产生影响,当违约回收率从0.4分别增加到0.6和0.8时,各Copula模型的定价准确性会先提高再降低,因此,现实的违约回收率应位于0.4和0.8之间。(本文来源于《安徽财经大学》期刊2017-12-01）
张晓芳[2]（2016）在《基于M-Copula的中国债务抵押债券的定价研究》一文中研究指出近十几年来,债务抵押债券(CDO)在金融市场发展速度较快。因为它具有转移和分散信用风险的作用,并且具有满足风险偏好不同的投资者的需求等特点,在金融机构,尤其是商业银行很受欢迎。2008年美国次贷危机中,CDO的风险效应被放大,对其定价不当是其中的一个原因。我国的CDO产品起步晚于国外,目前金融市场上CDO的种类和数量都不是很多,借鉴国外已有的研究成果对我国CDO产品的定价进行深入探讨,这不仅具有较强的理论意义,而且对于我国CDO产品市场以及经济的健康发展都具有非常重要的现实意义。本文针对我国CDO的定价问题,通过参考国内外文献,构建了基于Copula-M的CDO定价模型,并以中国工商银行2014年发行的第一期信贷资产支持证券为样本,根据模型进行了实证研究。本文主要开展了以下工作:(1)建立基于M-Copula函数的CDO定价模型。根据无套利原则,即连续保费支出等于违约支付,推导出合理信用差价的表达式,引入M-Copula函数,介绍了M-Copula函数度量资产违约时间相关性等理论;(2)根据KMV模型,利用行业财务数据和股票数据,计算资产的违约概率,并通过约化模型计算违约强度大小,求解违约时间的边缘分布;(3)构建M-Copula函数模型并估计其中的参数。这个过程需要分叁步来完成:首先,通过常用的非参数估计法即核密度函数估计法来对资产收益的边缘分布进行估计;然后,应用两阶段MLE估计叁种单项Copula函数的参数值;最后,根据最小距离法,通过拟合经验Copula函数得到Copula-M函数中的参数估计值;(4)详细介绍利用Monte Carlo模拟债务人的违约时间的步骤。根据随机数模拟方法,基于估计出的四种Copula函数模拟债务人的违约时间;(5)结合债券市场和股票数据,对我国CDO进行定价研究。通过实证分析,判断本文建立的基于Copula-M的定价模型的有效性。在实证分析中,分析模型对CDO的定价结果,验证了基于Copula-M的CDO定价模型是有效的。针对不同的Copula函数,CDO的各分券层的定价结果差异性不同,优先A档资产支持证券的定价结果比优先B档更接近票面利率。通过CDO的各券层对违约回收率的敏感性分析,发现四种函数的CDO定价结果随违约回收率的变化而变化,优先B档资产支持证券对违约回收率的变化更为敏感。当回收率由0.4变成0.6后,各Copula函数计算出的信用差价更加贴近票面利率。特别的,对于高收益档资产支持证券而言,违约回收率由0.6变为0.8时,其信用差价变成0。在分析结果之后,本文结合我国CDO市场的发展情况,对我国CDO的发展提出了相关建议。(本文来源于《安徽财经大学》期刊2016-12-01）
谢恒,李芊[3]（2015）在《基于马尔科夫链-蒙特卡洛法的债务抵押债券定价模拟》一文中研究指出文章旨在通过马尔科夫链-蒙特卡洛法(MCMC)对债务抵押债券CDO进行定价模拟。以寻求CDO产品预期回收率与其预期违约率间的关系,并研究两者对债务抵押债券定价模拟的影响。研究发现,在CDO投资中,资产池中的个别资产违约,将会将违约信号和相应的信用损失传递给各个相关投资者。所以,理性控制CDO标的资产的违约风险,降低其违约概率是提升CDO资产定价的重要举措。(本文来源于《统计与决策》期刊2015年07期）
王珺,梁冯珍[4]（2014）在《基于Copula的债务抵押债券定价》一文中研究指出针对债务抵押债券(CDO)的定价问题,应用时点改变结构来描述相关资产的动态相关性,通过Copula函数来刻画各个阶段的违约相关结构.针对不同Copula函数的特征,采用AIC准则选择最适合的Copula函数来描述违约相关结构.通过对构建的CDO产品定价研究表明,在不同阶段违约相关结构是不同的,从而求得的CDO各系列定价和期望损失也是不同的.(本文来源于《哈尔滨商业大学学报(自然科学版)》期刊2014年04期）
王珺[5]（2014）在《基于Copula的债务抵押债券定价》一文中研究指出债务抵押债券(Collateralized Debt Obligation,简称CDO)是现代金融衍生品市场较活跃的信用衍生品,其定价一直是较难解决的一项重要课题。美国的次贷危机致使CDO等金融衍生品的设计和定价受到强烈的关注。Copula函数是连接边际分布和联合分布的一类函数,对于金融风险进行相关性分析有其独特的优势。本文应用Copula理论对CDO产品进行定价,并进行了相关分析和比较。首先介绍了CDO产品的定义、分类和一般定价过程,指出CDO的定价核心在于资产池的资产联合违约问题。其次,介绍了Copula函数的相关理论,主要包括几种常见的Copula函数如Gaussian Copula等,和应用较少的hierarchical Archimedean copula和Vine Copula函数和Copula函数的拟合优度检验和参数估计方法。文章最后应用国内股票市场数据构造CDO产品,通过蒙特卡洛模拟计算CDO定价和平均损失,并对最后的定价和平均损失进行比较和总结,提出有待进一步研究的问题。(本文来源于《天津大学》期刊2014-05-01）
卓旭东[6]（2014）在《中国市场债务抵押债券定价研究》一文中研究指出债务抵押债券（CDO）是一种基于信用资产池现金流为支撑，以分券的方式发行的结构性衍生金融产品。由于其复杂的内在结构和交易流程，使得对其进行定价尤为困难。本文基于国内二级市场流动性严重不足，市场缺乏信用违约数据的现状，以及国内市场所发行的CDO普遍存在资产评级高、集中度高等特点。运用KMV模型，利用国内市场数据估算出资产池中各资产的违约概率。针对违约事件导致资产价值发生跳跃的情形，在模型中引入“跳跃”过程进行描述。然后，针对信用资产收益序列的“尖峰厚尾”的特征，信用资产的相关结构是动态的，非线性相关的。本文引入Gaussian Copula和Student-t Copula函数估算出各债务人相互的违约相关结构。最后，利用无套利定价原理求解出各分券的收益面和损失面，并运用Monte Carlo模拟估算出各个分券的合理信用价差。实证结果显示，针对资产的突变过程，通过在模型中引入“跳跃”过程加以刻画，运用KMV模型估算“债务人”的违约概率是有效的。并且，在高级券层的定价精度优于次级券层。其次，引入Copula函数能够很好的拟合信用资产的尾部非线性风险特征，并且Student-t Copula函数相对于Gaussian Copula函数的模拟结果更优，平均能缩小3-5个bps。最后，本文发现KMV模型中，运用虚拟“债务人”进行分类，会提高资产的信用，进而使得次级券层的定价误差加大。(本文来源于《湖南大学》期刊2014-04-01）
傅琪惠,程希骏,马利军[7]（2014）在《债务抵押债券定价中的违约相依性研究》一文中研究指出如何衡量违约风险乃至违约相依性是债务抵押债券定价的主要问题.运用PairCopula刻划信用资产组合违约时刻的相依结构,通过Pair Copula分解得到资产组合违约时刻的联合密度,利用Monte Carlo模拟估算CDO各系列的公平价差,进而分析各系列公平价差对回收率的敏感性.实证研究结果表明,Pair Copula能有效捕捉信用资产组合的违约相依性,各系列公平价差随着回收率的增加而减小.(本文来源于《数学的实践与认识》期刊2014年04期）
乌画[8]（2012）在《债务抵押债券（CDO）定价模型及其仿真研究》一文中研究指出债务抵押债券(Collateralized Debt Obligation, CDO)是近年来国际金融市场上资产证券化领域重要的创新产品,颇受市场关注。作为近十年来增长速度最快的金融产品之一,债务抵押债券的规模扩张对国际金融市场形成了很大影响力。债务抵押债券是以抵押债务信用为基础,选择债券贷款等金融资产组建资产池,并重新分割投资回报和风险,通过资产证券化技术设计出既可满足不同投资者需求又能改善银行资产风险收益状况的创新性衍生证券成品。债务抵押债券产品标的资产不仅可以是银行贷款、债券,还包括ABS、MBS等,随着债务抵押债券产品的进一步发展,目前,还出现了将资产证券化技术与债务抵押债券产品相结合的新型信用衍生工具CDO。2008年美国爆发次贷危机,债务抵押债券的风险效应被放大,债务抵押债券的金融风险防范问题引发深层思考。而我国的债务抵押债券研究与实践尚处于探索阶段,债务抵押债券的分级机制和多变的种类在我国的金融改革进程中亦备具广阔的应用前景。我国各大商业银行大都在积极设计债务抵押债券金融产品,试图对数目庞大的银行不良贷款进行有效处理。本文根据债务抵押债券产品的金融特性,对其定价模型进行系统性分析、构建与模拟,且对其信用风险进行识别与防范研究；同时,利用债务抵押债券对金融衍生工具及避险标的资产价格、风险特性以及两者的波动性匹配情况进行模拟仿真分析,以寻求合适的衍生工具套头率及其相关的避险标的资产；另外,参照已有的历史数据和价格行为资料,在对债务抵押债券进行定价模拟仿真的同时,实证考察债务抵押债券的历史经验数据,以测度债务抵押债券定价模型的可行性与可靠性。本文的主要研究路线与结论如下：本研究首先通过对债务抵押债券产品市场的发展现状、市场结构、市场功效等进行较全面的分析,以把握债务抵押债券的市场特性与发展趋势,为债务抵押债券产品的定价奠定理论和实践基础。然后,本文围绕债务抵押债券产品的定价模型和定价机理展开深入研究。从模型假设条件的提出、模型求解的推导以及仿真技术边界条件和初始状态值的确定等方面入手,引入非对称性GARCH效应来构建债务抵押债券定价模型。主要工作有：(1)估计我国利率水平上资产市场的正向非对称效应参数；(2)确定模型初始状态值(风险识别和期限结构分析),运用DTSM模型产生模拟数据序列而构建的算法模型；(3)通过初始状态值和数据生成算法,模拟利率上限的的跨期组合,从而得到CDO的基础资产---利率变化的波动范围；(4)对shibor产品价格序列的统计特性特别是波动特性和期限结构进行分析,并借助前述分析的QTMS模型对我国债务抵押债券产品市场定价的边界条件和初始条件进行统计描述；(5)利用Eviews多元GARCH预测技术对shibor的未来价格行为进行预测,从而确保我国债务抵押债券产品市场的模拟初始输入值的有效性；(6)利用我国利率市场数据,对CDO在我国市场的数据进行分析：通过对基础资产(shibor)价格行为分析,利用Gauss-Coupla模型获得我国债务抵押债券产品市场定价的边界条件和初始状态输入值,再运用正向非对称效应定价模型以及蒙特卡洛模拟技术对我国CDO产品的价格过程进行模拟仿真,测度模拟仿真方法的适用性和可行性。最后,论文以房地产抵押贷款的合成CDO金融产品为例,分析了债务抵押债券产品的风险特征,并在此基础上,运用正向非对称效应定价核函数和蒙特卡洛模型对该金融产品价格进行仿真。研究结果表明：债务抵押债券股权和夹层部分是杠杆作用的底层,一个夹层部分的风险和杠杆作用取决于其信用的强化程度,而股权部分的风险转移是有限的；抵押债券和其他创新信贷产品是CDO的关联交易；投资者如果能正确利用违约相关性,就可以创造交易机会,进行相关的风险管理,并据此实施商业周期的衡量。本研究主要采用了比较研究、演绎建模、模拟仿真及实证统计推断等研究方法,以模拟仿真技术,对债务抵押债券产品在现有定价理论基础上进行定价模拟。并结合我国债务抵押债券产品市场的历史文化传统,在债务抵押债券产品定价的模拟分布函数中首次引入行为随机折现因子变量,对模拟定价核函数的模拟效果进行评价,以期为债务抵押债券产品在我国证券市场的应用提供理论和实践上的指导。(本文来源于《中南大学》期刊2012-05-01）
乌画[9]（2012）在《债务抵押债券(CDO)定价模型的仿真及其统计特性分析》一文中研究指出Gauss-Copula模型作为一种统计性质良好的风险测算技术受到金融工程理论界的广泛重视,现已成为金融衍生工具风险测算的一种重要手段。本文就Gauss-Copula模型对CDO定价的参数敏感度进行了比较分析,最后利用仿真数据对模型稳定性和解空间范围进行了实证研究。(本文来源于《求索》期刊2012年03期）
吴恒煜,李冰,严武,吕江林[10]（2011）在《基于Copula的债务抵押债券定价》一文中研究指出债务抵押债券在美国次债危机中扮演了非常重要的角色,对其正确定价引起学术界的普遍关注。本文利用KMV模型估算出各债务人的违约概率,并用叁种Copula函数分别估算出债务人之间的违约相关系数,模拟出各债务人的违约时点,在此基础上对债务抵押债券各系列进行定价,研究结果发现Student-t Copula计算出的公平溢酬大致上高于Gaussion Copula和Clayton Copula,并且CDO的存续期越长,挽回率越低,各系列投资者要求的公平溢酬就越高。(本文来源于《运筹与管理》期刊2011年06期）
债务抵押债券论文开题报告
（1）论文研究背景及目的
此处内容要求：
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景，再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题，并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例：
近十几年来,债务抵押债券(CDO)在金融市场发展速度较快。因为它具有转移和分散信用风险的作用,并且具有满足风险偏好不同的投资者的需求等特点,在金融机构,尤其是商业银行很受欢迎。2008年美国次贷危机中,CDO的风险效应被放大,对其定价不当是其中的一个原因。我国的CDO产品起步晚于国外,目前金融市场上CDO的种类和数量都不是很多,借鉴国外已有的研究成果对我国CDO产品的定价进行深入探讨,这不仅具有较强的理论意义,而且对于我国CDO产品市场以及经济的健康发展都具有非常重要的现实意义。本文针对我国CDO的定价问题,通过参考国内外文献,构建了基于Copula-M的CDO定价模型,并以中国工商银行2014年发行的第一期信贷资产支持证券为样本,根据模型进行了实证研究。本文主要开展了以下工作:(1)建立基于M-Copula函数的CDO定价模型。根据无套利原则,即连续保费支出等于违约支付,推导出合理信用差价的表达式,引入M-Copula函数,介绍了M-Copula函数度量资产违约时间相关性等理论;(2)根据KMV模型,利用行业财务数据和股票数据,计算资产的违约概率,并通过约化模型计算违约强度大小,求解违约时间的边缘分布;(3)构建M-Copula函数模型并估计其中的参数。这个过程需要分叁步来完成:首先,通过常用的非参数估计法即核密度函数估计法来对资产收益的边缘分布进行估计;然后,应用两阶段MLE估计叁种单项Copula函数的参数值;最后,根据最小距离法,通过拟合经验Copula函数得到Copula-M函数中的参数估计值;(4)详细介绍利用Monte Carlo模拟债务人的违约时间的步骤。根据随机数模拟方法,基于估计出的四种Copula函数模拟债务人的违约时间;(5)结合债券市场和股票数据,对我国CDO进行定价研究。通过实证分析,判断本文建立的基于Copula-M的定价模型的有效性。在实证分析中,分析模型对CDO的定价结果,验证了基于Copula-M的CDO定价模型是有效的。针对不同的Copula函数,CDO的各分券层的定价结果差异性不同,优先A档资产支持证券的定价结果比优先B档更接近票面利率。通过CDO的各券层对违约回收率的敏感性分析,发现四种函数的CDO定价结果随违约回收率的变化而变化,优先B档资产支持证券对违约回收率的变化更为敏感。当回收率由0.4变成0.6后,各Copula函数计算出的信用差价更加贴近票面利率。特别的,对于高收益档资产支持证券而言,违约回收率由0.6变为0.8时,其信用差价变成0。在分析结果之后,本文结合我国CDO市场的发展情况,对我国CDO的发展提出了相关建议。
（2）本文研究方法
调查法：该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法：用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法：通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法：通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法：依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法：对研究对象进行“质”的方面的研究，这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法：通过具体的数字，使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法：运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法：这是社会科学用来分析社会现象的一种方法，从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法：通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
债务抵押债券论文参考文献
[1].丁小松.基于PairCopula的债务抵押债券定价研究[D].安徽财经大学.2017
[2].张晓芳.基于M-Copula的中国债务抵押债券的定价研究[D].安徽财经大学.2016
[3].谢恒,李芊.基于马尔科夫链-蒙特卡洛法的债务抵押债券定价模拟[J].统计与决策.2015
[4].王珺,梁冯珍.基于Copula的债务抵押债券定价[J].哈尔滨商业大学学报(自然科学版).2014
[5].王珺.基于Copula的债务抵押债券定价[D].天津大学.2014
[6].卓旭东.中国市场债务抵押债券定价研究[D].湖南大学.2014
[7].傅琪惠,程希骏,马利军.债务抵押债券定价中的违约相依性研究[J].数学的实践与认识.2014
[8].乌画.债务抵押债券（CDO）定价模型及其仿真研究[D].中南大学.2012
[9].乌画.债务抵押债券(CDO)定价模型的仿真及其统计特性分析[J].求索.2012
[10].吴恒煜,李冰,严武,吕江林.基于Copula的债务抵押债券定价[J].运筹与管理.2011