韩飞
中石化化工销售（天津）有限公司天津300457
前言：PTA是精对苯二甲酸（PureTerephthalicAcid）的英文缩写，是重要7的大宗有机原料之一，其主要用途是生产聚酯纤维（涤纶）、聚酯瓶片和聚酯薄膜，广泛用于化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。PTA期货即以精对苯二甲酸作为标的物的交易品种，是在郑州商品期货交易所上市的期货品种。
关键词：PTA（精对苯二甲酸）期货市场影响因素
去年，笔者参加了单位组织的由某期货公司组织的PTA期货市场培训班，结合市场调研，颇受启发。这里根据工作中对生产企业的了解及与客户交流，结合对PTA期货行情的观察及参与，与投资者共同探讨影响PTA期货市场行情的六大因素：
1、宏观经济因素是决定PTA商品期货走势的根本因素。
国际宏观经济因素是决定PTA期货市场走势的最根本、长期因素。从2008年年底世界金融危机全面爆发以来，经济周期由繁荣步入衰退几年来已成为现实。但是期货市场是一个反映未来的市场，是一个价格发现和价值发现的过程，2008年的大幅度下跌已经反映了后来的经济状况，此后的世界宏观经济形式已经发生很大变化，尤其是各国经济体托市的力度和强度前所未有，加上量化货币政策的泛滥使用，宏观经济形势已处于慢慢复苏阶段，尽管有反复但发展的总趋势已经显现。当然，未来国际宏观经济走势依然存在不确定性，未来资本市场由于美元升值、量化货币造成新一轮的泡沫的预期也需要引起足够的重视。
PTA期货市场本质是一个商品市场，商品市场必然受国际政治、经济、金融和货币政策变化的影响，忽略宏观经济的大环境去分析市场，就会失去期货市场分析的根本，以年度以上长期投资计划为特征的分析，必须依据宏观经济。
2、国内政治经济政策对PTA长期走势具有决定作用。
PTA是一个极为独特的能源化工品种，产品定价权严格说就在国内。国内经济由于外向型经济的特殊性已经提前反映了世界经济的变化，资本市场是未来经济的风向标，我国股市在2007年10月创出新高之后随即大幅度调整，2015年6月创出次新高后，基本没什么像样的反弹，有时超级报复性反弹来回补恶性下跌的趋势特征极为明显。
中央扩内需、保增长的计划自去年多次出台以来，在国家连续下调存款准备金率后，资本源源不断加大流向实体经济、贷款额度不断加大、部分商品出口有所增长，国内经济运行出现了一系列积极变化。随着国内经济的提振，基础原材料全面上涨的预期在不断变化，对PTA生产企业而言是一个中长期利好。尤其去年下半年，PTA期货市场表现活跃、量价齐升。PTA作为基础材料，其供求随着房地产行情的稳定、国内基础设施建设投资的加大、企业减税等政策的不断出台，需求增大的预期不断加大，但国内下一步在继续保增长的前提下会有怎样的金融政策值得关注。
3、石油价格对PTA期货市场影响巨大。
原油走势历来是世界商品市场的晴雨表，原油市场是一个影响因素非常复杂的博弈市场，具有极大的世界性博弈特征，也是世界金融分析师最难以把握的市场之一。
PTA是石油产品之一，PTA行业历来把原油的走势视为期货市场变化之源，很多PTA期货人看着原油做PTA期货。数据分析也表明，PTA与原油价格的相关性平均0.77左右，因此，投资者参与PTA期货，应关注石油价格。但PTA期货圈内过于看重原油的隔夜变动，其实这也是一个误区。根据石油市场来做国内PTA期货，类似于“刻舟求剑”，这里还必须考虑影响PTA价格的综合因素。
4、PTA期货产业链影响因素多变。
PTA产业链长，影响因素多，分析起来比较复杂。如“原油超跌反弹，带动包括石脑油、MX、PX等整个石化链产品都开始上涨，为PTA上涨打下了成本基础”、“产业链上下游产品因前期价格的大跌，多使价格处于历史低价区域，价格一旦提升，想像空间较大，市场可接受能力较强。市场在买涨不买跌的心理驱使下，纷纷抢购补仓，使得原本可供货源不多的市场供应显得更加紧张。特别是PX供应变得紧张，价格加速上涨，为PTA提供更强的动力。”以上这些对产业链分析历来受到各种类型的投资者的重视，但这里提醒投资者尤其是具有现货背景的投资者，产业链分析也决不能割裂大环境来做产业链分析，否则就会以偏概全，难以达到目的。
5、供求因素及库存因素直接决定波段行情发展。
供求关系和库存因素历来是影响中短期行情或者说是波段行情的直接因素，它们是中短期行情的孕育和制造者，供求关系的变化分析要求对最新变动方向加以重视。产业链上游均由于前期大跌，运行负荷降低后一直未能恢复，后期恢复也相对缓慢，上游产品供应量均处于较低状态。每次市场大跌后，市场恐慌心态难以排解，产业链上下游企业原料均处于极低水平。但当需求有所恢复，对PTA消化逐步增加时，往往市场机会就悄然而至。
最新变动直接影响左右中短期走势，尤其是二者在原油趋势上的反向变动往往把投资者置于模棱两可、左右为难的境地。遇到这种情况时建议继续做趋势交易，当出现大幅调整时继续顺势操作。
6、资金是PTA期货行情的血液
和所有商品期货一样，资金因素是PTA期货中短期行情的推动者，也是直接影响日内盘面变动的最终和根本因素，对于日内交易者，资金分析尤为重要，包括宏观货币因素、PTA期货交易量、PTA期货持仓量、PTA期货日增仓、持仓排名及其变动等。商品市场和资本市场是金融市场的一部分，随着期货市场的参与主体和交易规模不断加大，两大市场相互影响、相互验证、资金共享的趋势愈加明显。当股市连创反弹新高、上涨加速趋势明显时；商品期货尤其是能源化工期货也会创出反弹新高，但获利回吐、调整压力不断加大，此时，PTA期货市场未来走势不确定性也在加大。
总之，PTA期货市场具有金融属性和商品属性两种属性，研究分析这个市场，实质上就是对金融属性和商品属性的细化。期货投资必须同时研究其金融属性和商品属性，二者缺一不可。一些行情投机者看到了PTA期货市场的交易量大、变动幅度大、趋势性强和流动性强的超级金融品特征；一部分现货投机、投资和套期保值者更注重其商品属性的研究，仅仅注重二者之一的交易都有一定的科学性、实用性和风险性，只有二者结合的投资计划才具有持续性、稳定性和营利性。
PTA期货行情发展的每一个阶段几个因素影响都存在，一个主要因素主导短期行情的发展，但具有稍纵即逝、一闪而过的特征，也是中短期投机者赖以盈利、投资的基础。行情分析只是PTA期货交易者的基础分析工作之一，是交易计划的基础和起点。但正确、准时的PTA期货市场分析永远代替不了以风险控制和资金管理为特征实际交易。实质上，PTA期货市场长期、稳定、可靠的收益更多依赖PTA交易模式、科学的资金管理和实战时的临场发挥。