导读:本文包含了流动性折扣论文开题报告文献综述及选题提纲参考文献，主要关键词:创业板,限售股,流动性折扣,限售股比率
流动性折扣论文文献综述
李外[1]（2019）在《创业板限售股流动性折扣率估值研究》一文中研究指出创业板限售股流动性折扣率的估值研究具有广泛的需求和应用,以股票质押融资业务为例,股票质押融资是现在证券市场中比较常用的融资手段,质押总市值中限售股质押市值占比约叁分之一,占流通股质押市值的一半,但因限售股持有者多为上市公司大股东,他们所持的限售股一是变现难,再就是上市公司控股股东不愿大量转让股份而失去上市公司控制权,因此限售股质押融资业务存在巨大的市场需求。这样,如何对限售股进行定价就显得特别的重要。通过创业板和限售股的文献阅读,分析流通股和限售股的差别,分析出他们最大的差别在于流动性的差异。而对限售股定价,主要就是研究限售股的流动性折扣率。通过购买一个欧式看跌期权,能够消除限售股的流动性风险。本文对现有定价模型:BS模型、Longstaff模型、Finnerty模型以及D模型进行了分析和比较,并以D模型为基础,通过搜集创业板2009到2012年的数据,计算了IPO机构网下配售的实际折扣率,据此通过实证推算出适用于创业板市场的修正的D模型。之后本文利用创业板限售股比例明显高于其他板块这一特性,运用修正后的D模型,通过大量的数据分析验证了限售股比率对流动性折价的影响,并对不同限售期条件下流动性折扣率的表现进行了研究分析。本文得到的主要研究结果如下:(1)根据创业板历史数据对现有模型进行修正:D=0.273×DL+0.727×DF,刻画了限售期较短时创业板的真实折扣率,且限售期较短时BS模型结果与其最为接近。该模型限售股折价率与限售时间成正比,当时间太长时模型只能提供相对参考,而无法提供绝对参考。(2)通过创业板数据验证了限售股的比例对流动性折价的影响,确定了限售股比率ratio这一重要因子,限售股比率越高时限售股折价率越高,这种影响体现在整体A股市场,尤以创业板市场最为明显。(3)限售股折价率与限售时间成正比,随着限售期限延长,限售股折价率增加,并且理论模型随着期限的增长,折扣率的增长率是变小的,展现出类似“边际效益递减的规律”。本文对创业板和限售股现有的研究文献进行了补充,弥补了相关的文献空白,同时本文也对实务工作具有借鉴意义,对于在股权质押、资产转让或债权转让等业务上选择合适的方法为其估值定价提供了可靠的参考。(本文来源于《对外经济贸易大学》期刊2019-05-01）
李桃桃[2]（2019）在《基于市盈率比较的目标公司非流动性折扣及影响研究》一文中研究指出根据市场异质假说,并购事件中非上市公司股权价值存在非流动性,导致缺乏流动性问题的探究。基于市盈率层面衡量目标公司非流动性折扣,通过实证分析研究流动性的影响因素,为企业合理分配资源,实现资本有效利用提供依据。(本文来源于《市场周刊》期刊2019年03期）
罗峰晖[3]（2018）在《非上市公司股权流动性折扣问题研究》一文中研究指出目前,我国并购重组空前繁荣,并且上市公司并购非上市公司是并购交易市场上常见的模式,上市公司也越来越多的采用资产评估的结果作为定价依据。在资产评估准则中要求资产评估师关注流动性问题但是并未提出相应的解决方法,在实务工作中,评估师大部分仅用经验法则和职业判断来进行流动性折价的考量,在运用收益法的过程中甚至不考虑流动性折价的影响,难以令评估报告的使用者信服。为解决企业价值评估中流动性价值的正确度量问题,本文从理论研究出发,探索影响流动性折扣的主要因素,构建合理的折价模型并分析其适用性,最后结合案例对折价模型进行应用研究。本文从股权流动性折扣的成因出发,从定性研究的角度探究了影响非流动折价的外部因素与内部因素,并从非流动折价的价值基础上,探索了股权流动性折扣在叁种基本评估方法中的适用性。研究发现资本市场发展情况、行业因素、购买者因素、现金资产规模、公司的年营业总收入、公司自由现金流量、公司规模、股份交易规模、公司股权交易的活跃度、时间因素均是影响股权流动性折扣的主要因素。在接下来的研究中,利用定量研究的方法,对股权流动性折扣的影响因素进一步研究,在此基础上构建了股权流动性折扣的特定公司折价模型。接着本文探讨了企业价值评估中的股权流动性折扣的测度模型,包括:固定折价法、LACAPM模型、期权定价模型、特定公司折价模型以及大宗交易折价模型。并对这些模型的优缺点及适用的评估方法进行了总结,研究发现,特定公司折价模型适用在市场法评估企业价值的过程中,AAP期权定价模型及LACAPM模型适用在收益法的评估过程中。结合2017年7月发生的中国民营体检行业中的最大并购案例,依据案例对象为非上市公司的特性,将目前已有的股权流动性折扣模型运用到案例中,从案例结果来看,非上市公司的企业价值评估过程中应当关注股权流动性折扣,并且合理的测算股权流动性折扣会使得评估结论更加具有合理性。在非上市公司的企业价值评估中关注股权流动性折扣时,除了需要关注评估对象自身条件、市场条件等一般考虑的因素外,还应当考虑不同折价模型的适用性问题。(本文来源于《中南财经政法大学》期刊2018-05-20）
邓艳芳,刘辉[4]（2018）在《关于期权模型在流动性折扣中的应用分析》一文中研究指出2017年9月,中国资产评估协会按照评估法的精神和要求,修订并颁布了新的评估准则。其中的《资产评估执业准则——企业价值》关于市场法评估中,第32条明确提出"在切实可行的情况下,应当考虑评估对象与交易案例在控制权和流动性方面的差异及其对评估象价值的影响。"至此,在市场法评估中流动性的差异正式提到操作层面,且限定在上市公司比较法应用中。如何量化缺乏流动性吗?这里我们简要分析几种看跌期权模型为流动性折扣计算提供参考思路。一、布莱克-肖尔斯期权定价模型(BS模型)布莱克-肖尔斯期权定价模型是最经典的期权,这是标准期权,而非奇异期权,且该模型为欧式期(本文来源于《中国资产评估》期刊2018年04期）
胡晓明,郭雨露[5]（2018）在《基于市盈率对比的缺乏流动性折扣度量模型创新研究》一文中研究指出并购重组已成为现代企业扩张发展的主要途径,其成败的关键在于被并购非上市目标企业的估值,由于企业所处市场不同而导致的流动性差异会影响被并购目标企业价值的合理性。因此,在评估非上市目标企业的价值时考虑缺乏流动性折扣是一项重要的评估理论和实践。本文基于市盈率对比构建缺乏流动性折扣度量模型,衡量同一目标企业的流动性股权和缺乏流动性股权的差异,为缺乏流动性折扣的计算提供了一种较为可行的方法。(本文来源于《中国资产评估》期刊2018年04期）
郭雨露[6]（2018）在《基于市盈率对比模型度量缺乏流动性折扣的研究》一文中研究指出并购过程的关键在于评估被并购的非上市公司价值,由于市场异质性,可比上市公司和被并购的非上市公司的价值有所不同,这是由于流动性引起的,因此对缺乏流动性折扣的度量至关重要。通过市盈率对比模型估算缺乏流动性折扣,直接衡量同一公司的流动性股权和缺乏流动性股权的差异,为缺乏流动性折扣的计算提供了一种较为合理的方法。(本文来源于《现代商贸工业》期刊2018年09期）
李婕[7]（2016）在《市场法在非上市公司价值评估中流动性折扣研究》一文中研究指出受国家政策的影响,自2014年以来,并购重组市场日益活跃,并购重组交易不断刷新纪录,并购重组相关资产的定价中,资产评估机构对并购重组过程中所涉及的资产出具的评估报告是最终定价的重要参考依据。市场法作为资产评估的基本方法使用越来越广泛,对于市场法中参数的确定越来越重要,本文主要研究市场法中的流动性折扣在非上市企业价值评估中的确定。本文对流动性折扣的应用限定了两个约束条件,一是以市场法为评估途径,二是以非上市公司的股权价值为评估对象。在以往研究中,大多计算的是整个市场的流动性折扣以及行业的流动性折扣,对于以市场法为评估途径,非上市公司独有的流动性折扣只是说明了影响因素有哪些,而未披露影响因素对流动性折扣的影响程度是什么。为了解决这个问题,本文在分析专家、学者以往的研究上,确定影响非上市公司流动性折扣的因素主要为市场因素、行业因素、公司内在因素,而公司内在因素是引起处于同一行业的不同公司流动性不同的主要原因。本文以此为出发点,对公司内在因素从叁个方面来考虑:公司规模、公司财务健康程度、公司发展能力。以行业流动性折扣作为基础流动性折扣,利用层次分析法和模糊综合评价法,建立公司内在影响因素与基础流动性折扣区间的联系,得到适合被评估公司的流动性折扣。为了更好地说明流动性折扣体系和模型,本文以安信证券为例进行分析,一方面可以展示流动性折扣水平评价体系模型在实际操作中的应用以及其可行性,另一方面,也可以通过案例分析解释本文流动性折扣模型的合理性。(本文来源于《首都经济贸易大学》期刊2016-05-01）
马学颖[8]（2015）在《上市公司并购重组中的控制权溢价和流动性折扣研究》一文中研究指出并购重组是资本市场服务实体经济的重要制度安排。并购的实质,就是控制权的转移,它能够实现资源的优化配置,从而使公司发展更加具有竞争力,带来更多的收益,所以可见控制权溢价的现象。上市公司并购重组企业价值的评估中,并购对象一般是非上市公司,而且并购目的一般是为了获取控制权,所以控制权溢价和流动性折扣往往同时存在。在评估实践中,有些评估人员会考虑控制权溢价和流动性折扣,而很多评估人员常常会忽略这一点。可见,对并购重组中流动性折扣和控制权溢价的研究在理论上和对评估实务操作的指导上都有很大的意义。本文对并购价值评估中重点的问题进行了全面的分析,以提高并购价值评估的准确度,促进我国并购市场的健康发展。本文首先梳理国内外学者有关上市公司并购定价、评估中的控制权溢价和流动性折扣的理论和实证研究成果,指出当前研究中存在的缺陷与问题,为本文的论述奠定理论基础。然后论述上市公司并购重组中控制权溢价和流动性折扣的确定现状、确定方法以及二者的影响因素。其中,对控制权的影响因素分析中采用了实证分析模型。最终本文探讨我国上市公司并购重组价值评估中的控制权溢价和流动性折扣确定中存在的问题,并提出相应改进建议。希望通过这个研究,能够为资产评估师从事企业控制权价值评估和流动性折扣提供参考。(本文来源于《首都经济贸易大学》期刊2015-06-01）
程燕驹[9]（2015）在《限售股流动性折扣率估值研究》一文中研究指出在我国股市中存在大量的限售股,限售股与流通股的本质区别在于限售股在限售期内缺乏流动性。在评估实践中,需要对持有限售股的上市公司企业价值进行评估；对协议转让或拍卖的限售股进行评估；对抵押、质押限售股进行评估。而在实际限售股评估中,评估师容易忽视流动性问题,不能合理地反映其价值。本文意在构建较为科学合理的模型对限售股流动性折扣率进行估值。本文在限售股流动性折扣率理论基础之上,以看跌期权的价值衡量限售股因流动性缺乏导致的折扣。根据用于估计限售股流动性折扣率的Longstaff模型(其前提假设是投资者拥有完美的把握市场的能力)和Finnerty模型(其前提假设是投资者完全没有把握市场的能力)的特性,结合85家信息技术行业上市公司之首发机构配售股的数据,得到修正的期权模型。运用修正的期权模型对信息技术行业尚未解禁的限售股的流动性折扣率进行估值,得到以下结论：限售期和股价波动率是影响流动性折扣率的主要因素,限售期越长,流动性折扣率越大,股价波动率越大,流动性折扣率越大。在其他条件不变的情况下,当限售期上浮10%,限售股流动性折扣率增长6.63%,当波动率上浮10%,限售股流动性折扣率增长10.27%。同一限售期(3年)下,创业板的限售股流动性折扣率要比主板限售股流动性折扣率高3.5个百分点；首发原股东限售股份的流动性折扣率比定向增发机构配售股份的流动性折扣率高3个百分点。本文可能的创新点：(1)研究对象的创新。学者们对非流通股流动性折扣率的研究较多,而对于上市公司的限售股流动性折扣率研究的较少。(2)研究方法的创新。借助较为成熟的期权模型对限售股流动性折扣率进行更客观地估值,并对模型进行修正,得到适用于衡量信息技术行业流动性折扣率的修正期权模型。(本文来源于《东南大学》期刊2015-04-01）
梁伟欣[10]（2014）在《非上市公司股权价值评估的流动性折扣实证研究》一文中研究指出近年来，受全球经济周期性波动、跨国公司全球化战略的实施、国内产业结构调整、公司自身战略转型、并购重组等多重因素的影响，非上市公司股权交易案例频繁发生。基于企业价值评估的非上市公司股权价值评估方法体系，在评估实践中不断完善、并将流动性折扣问题纳入其中。《企业价值评估指导意见(试行)》中指出，注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当在适当及切实可行的情况下考虑流动性对评估对象的影响。首先，本文阐释了什么是股权流动性折扣。股权的流动性折扣是对股权流动性虚增部分的扣除。为了分析出非上市公司股权的虚增部分的实质内涵，文章以股权交易的变现价值分析为出发点，得出非上市公司与上市公司股权变现价值的狭义差异在于流动性增值（LVA）部分，广义差异除了流动性增值部分外还包括交易成本差异、买卖双方议价能力差异等。在假设条件的基础上，本文采用狭义的差异内涵研究非上市公司的股权流动性折扣。其次，本文分析了股权流动性折扣的应用原因及适用情况。非上市公司股权价值评估评定的是股权的内在价值。而在应用市场法对非上市公司的股权价值进行分析时，评估结果是评估师利用上市公司数据回归出来的市盈率或市净率模型、套取被评估对象的数据算得的，该数据是基于上市流通情形下对比调整出的结果，存在流动性增值部分、并非非上市公司的内涵价值。因而在市场法评估非上市公司股权价值时必须进行流动性折扣调整。第叁，本文交代了流动性折扣的衡量与计算思路。非上市公司股权流动性折扣率（ξ）由流动性差异折扣率（ξ1）和大宗交易折扣率（ξ2）两部分组成。刚上市的新股，在首日开完后由非上市公司转变为上市公司，上市前后的每股内在价值基没有发生变化，但却具有了明显的流动性增值，本文利用上市新股的这一特点来测算非上市情况下的流通情况差异折扣ξ1。ξ1由“（二级市场交易价格—IPO价格）/二级市场交易价格”衡量；ξ2由“大宗交易当日股票正常交易收盘价—大宗交易成交价）/大宗交易当日股票正常交易收盘价”衡量。最后，本文选取合理数据对近期的流动性折扣率进行了实证测算与验证。为实现对近期非上市公司流动性折扣率水平的测度，选取2014年新上市的48家新股进行实证分析，得到ξ1的计算结果包括：①基于首日开盘价的狭义流动性折扣平均值为16.51%；②基于首日收盘价的狭义流动性折扣平均值为29.66%；③基于上市后第一个五日均价的狭义流动性折扣平均值为35.34%；④基于上市后第一个十日均价的狭义流动性折扣平均值为40.36%。作者认为新股上市经过10个交易日的买卖博弈后，股民的投机性动机相对减弱、新股估价趋于合理，因而基于上市后第一个十日均价算得的非上市公司流动性折扣更为准确。另外，选取2014年1月14日至2014年2月10日之间的184个大宗交易案例，算得ξ2的平均取值为6.09%。最终算得非上市公司股权流动性折扣为46.45%，并通过非上市CD公司的股权交易价值评估案例验证这一数值具有准确性。(本文来源于《河北经贸大学》期刊2014-03-01）
流动性折扣论文开题报告
（1）论文研究背景及目的
此处内容要求：
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景，再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题，并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例：
根据市场异质假说,并购事件中非上市公司股权价值存在非流动性,导致缺乏流动性问题的探究。基于市盈率层面衡量目标公司非流动性折扣,通过实证分析研究流动性的影响因素,为企业合理分配资源,实现资本有效利用提供依据。
（2）本文研究方法
调查法：该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法：用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法：通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法：通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法：依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法：对研究对象进行“质”的方面的研究，这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法：通过具体的数字，使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法：运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法：这是社会科学用来分析社会现象的一种方法，从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法：通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
流动性折扣论文参考文献
[1].李外.创业板限售股流动性折扣率估值研究[D].对外经济贸易大学.2019
[2].李桃桃.基于市盈率比较的目标公司非流动性折扣及影响研究[J].市场周刊.2019
[3].罗峰晖.非上市公司股权流动性折扣问题研究[D].中南财经政法大学.2018
[4].邓艳芳,刘辉.关于期权模型在流动性折扣中的应用分析[J].中国资产评估.2018
[5].胡晓明,郭雨露.基于市盈率对比的缺乏流动性折扣度量模型创新研究[J].中国资产评估.2018
[6].郭雨露.基于市盈率对比模型度量缺乏流动性折扣的研究[J].现代商贸工业.2018
[7].李婕.市场法在非上市公司价值评估中流动性折扣研究[D].首都经济贸易大学.2016
[8].马学颖.上市公司并购重组中的控制权溢价和流动性折扣研究[D].首都经济贸易大学.2015
[9].程燕驹.限售股流动性折扣率估值研究[D].东南大学.2015
[10].梁伟欣.非上市公司股权价值评估的流动性折扣实证研究[D].河北经贸大学.2014